Les banques françaises se débarrassent de la dette italienne

Qui veut encore détenir de la dette italienne ? Depuis quelques mois, les acheteurs ne se bousculent plus pour glisser dans leur portefeuille des obligations transalpines. Mercredi, le taux d'intérêt des titres à 10 ans a dépassé les 7 %, en plein doute sur l'avenir politique du pays. Si cette situation devait se maintenir longtemps, l'endettement italien, qui atteint 120 % du PIB, deviendrait de plus en plus cher à financer.

Paradoxalement, le plan du 27 octobre, censé mettre un terme à cette spirale, pourrait alimenter la défiance. Pour réinsuffler de la confiance dans le système bancaire européen, la zone euro et l'Union européenne se sont mises d'accord sur une participation accrue des banques pour alléger la dette grecque, et sur le renforcement accéléré de leurs fonds propres. Les quatre grands établissements français que sont BNP Paribas, Société générale, Crédit agricole et BPCE auront besoin, à eux seuls, de trouver 8,8 milliards avant juin 2012 - au lieu de 2017 - (même si le chiffre devrait être révisé à la baisse afin de prendre en compte leur situation exacte à fin septembre) pour atteindre un ratio de fonds propres de 9 % à cette date.

Valorisation "à valeur de marché"

Une exigence pousse les établissements à se débarrasser de leur dette souveraine à risque, comme celle de l'Italie. "Les décisions prises par les autorités européennes ont accéléré le sell-off ", témoigne Cyril Regnat, stratégiste taux chez Natixis. D'autant que pour évaluer leurs nouveaux besoins en fonds propres, l'Autorité bancaire européenne a finalement décidé de valoriser les dettes souveraines contenues dans les "books" des banques à leur valeur de marché, et non plus à leur valeur comptable, dans un souci de transparence sur leur véritable situation financière.

Une hérésie contre-productive, dénoncent les banques françaises, qui rappellent que leurs titres souverains avaient vocation à être conservés dans leur portefeuille jusqu'à leur arrivée à échéance, c'est-à-dire jusqu'au remboursement de leur valeur faciale lors de l'émission... Comme l'explique un banquier, la comptabilisation à valeur de marché "n'a aucun sens", à moins de supposer que les pays concernés sont certains de faire défaut... D'ailleurs, fait-il valoir, les obligations des États aujourd'hui en difficulté n'étaient-elles pas considérées comme parmi les plus sûres ?

Alternatives limitées

L'argument est imparable pour justifier les ventes massives de dette souveraine des pays en difficulté, quitte à aggraver la crise de la dette souveraine. Il faut dire que les banques françaises ont été échaudées par le cas grec : en 2010, lorsque Athènes a été mise sous perfusion de l'Union européenne, le ministère de l'Économie leur a demandé de se montrer solidaires en conservant leur portefeuille grec. On sait ce qu'il est advenu...

Cette fois, pas question de se retrouver dans le même scénario. BNP Paribas a réduit son exposition à celle de l'Italie de 20,5 milliards au 30 juin à 8,3 milliards le 31 octobre. Soit une baisse de près de 60 % ! Si le mouvement a commencé dès le mois de décembre 2010, date à laquelle son portefeuille valait encore 24 milliards d'euros, il s'est clairement accéléré à partir de l'été, lorsque la banque de la rue d'Antin a été, tout comme ses concurrentes, victime d'une crise de confiance en Bourse. Et il ne s'est pas limité à la dette italienne. Pour l'Espagne, l'exposition de BNP Paribas est passée de 2,7 milliards fin juin à 0,5 milliard fin octobre. À la Société générale, moins exposée que sa concurrente à la dette émise par Rome, le portefeuille d'obligations des pays en difficulté de la zone euro (Italie, Espagne, Irlande, Portugal, Grèce) est passé de 6,6 milliards en décembre 2010 à 3,43 milliards au 31 octobre.

Mise en réserve des bénéfices

À leur décharge, les banques françaises n'ont pas beaucoup d'alternatives. Encouragées par le gouvernement, qui n'a aucune envie de rouvrir un guichet public, elles veulent à tout prix éviter de recourir à l'État pour se recapitaliser. Elles sont aussi extrêmement réticentes à faire appel à l'argent des investisseurs, une solution qui aurait pour effet de diluer un peu plus leur actionnariat, et donc de le dissuader de continuer à les soutenir.

Toutes tiennent le même discours : elles s'en sortiront seules, grâce à la mise en réserve de leur bénéfice. Lors de la présentation de ses résultats au troisième trimestre mardi, la Société Générale a ainsi annoncé qu'elle ne distribuerait pas un centime de dividendes à ses actionnaires l'année prochaine au titre de 2011, une première depuis sa privatisation en 1987 !

Mais cela ne suffira pas. Les banques françaises doivent aussi se serrer la ceinture. Elles se sont engagées dans des plans de réduction de leurs activités, notamment les plus consommatrices en liquidités. Comme à BNP Paribas, où plusieurs centaines de suppressions de postes ont été annoncées la semaine dernière, "essentiellement dans la banque d'investissement et au niveau mondial", selon son directeur général Baudouin Prot.

Une chose est sûre, l'Italie devra donc trouver d'autres investisseurs. 

Bonjour à tous !!!!!

Y a qui ronflent core ou sont partis au défilé ??????      loooooooool

Alex, merci de me communiquer le moyen de t'envoyer le rosé du 2ième......

A+

Pour les bullish

EUR / USD UT15, T&A, ligne d'eau sur 1.365.
Si ca passe y pourait y avoir une ETEI en formation

Courage pour affronter les contrariétés, et pragmatisme quand rien ne peut être fait. J'ai été triste quand j'ai appris le départ de ton beau père et j'espère qu'l ne s'agit pas maintenant d'une nouvelle perte.

bonjour à tous

j'espère que ce n'est qu'une tte petite contrariété alex

en ut 30 mn ça ressemble de plus en plus à un biseau surtout sur le SP

et si on ne passe pas pp(1249.6) je crains une sortie au sud

Hi Alex,

Ben j'ai raré la hausse, car to day j'avais décidé de bosser dans ma propriété ( un Pitin de boulot à l'automne....Pfttttt) ben du coup ils se sont emballer sans moi les cocos ! Ralalala

Pat